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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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