周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米xià)行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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