大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提(t全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词í)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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