财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yu女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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