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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处(c佛教肉莲是什么hù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。佛教肉莲是什么在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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