如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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