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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依然为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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