在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

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　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di　　上述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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