A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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