尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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