北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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