当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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