北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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