银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财(cái)政(zhèng)部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出占可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开(kāi)工率却(què)出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存(cún)较往年(nián)出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此(cǐ)外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主流观(guān)点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能(néng)不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确(què)定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供应(yīng)的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者(zhě)更(gènmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级g)多担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的(de)波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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