近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价(ji全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词à)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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