核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的(de)股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此具备一(yī)定的安(ān)全边际，而(ér)且投(tóu)资的(de)成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁历史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(dé)较好的收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息(xī)端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释(shì)放。预计(jì)随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计(jì)会(huì)在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，银(yín)行板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价(jià)比较(jiào)好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究(jiū)所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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