北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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