核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确(què)定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可(kě)以节税。从历(lì)史表现(x独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义iàn)上来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的(de)安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性(xìng)更(gèng)强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可(kě)投资的资(zī)产不(bù)多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的(de)前(qián)提就是行业基本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城(chéng)商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)处(chù)于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定(dìng)的(de)分母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的附加(jiā)资本利(lì)得。独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义>

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢(yì)价》

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