北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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