公(gōng)募基金交(jiāo)易结算模式再(zài)现创新(xīn)突(tū)破(pò)！

　　继(jì)过往较为常见的托管人结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成(chéng)立(lì)的博(bó)道盛(shèng)兴一(yī)年持有期(qī)混(hùn)合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金，该(gāi)基金由(yóu)博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三方合作推出(chū)。目前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券(quàn)有(yǒu)落地(dì)的(de)基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基金公司也在关注研究这一(yī)新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基(jī)金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)三类模式(shì)各有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募基(jī)金(jīn)25年的(de)历史(shǐ)长河中，托管人结算模(mó)式是(shì)最早出现也是最为成熟(shú)的(de)基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式(shì)启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公司(sī)撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力(lì)抓手，之后(hòu)由(yóu)试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如(rú)今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金。而目前正在发行的(de)易(yì)方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易(yì)方达(dá)两家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落地基金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其他券商也在积极研究这(zhè)一新(xīn)的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成(chéng)为(wèi)类QFII模式的与一般(bān)券(quàn)结模式的最(zuì)大不(bù)同点(diǎn)。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际上(shàng)的(de)银证转账存(cún)入资金，每(měi)个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资(zī)金的方式进(jìn)行场(chǎng)内交(jiāo)易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的交易(yì)额度每(měi)日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实(shí)现对(duì)产品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)额度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原(yuán)先券商(shāng)交易结算模式的交易前(qián)端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算(suàn)由托(tuō)管行完成，解决了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金归属保管问题，一(yī)定(dìng)程度上调动了托(tuō)管行的积极(jí)性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司结(jié)算模式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异化的需(xū)求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入(rù)更加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募(mù)基金、券商渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证较(jiào)好运营效率带来(lái)的优(yōu)质交易体验的(de)同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务(wù)，产(chǎn)品工具化(huà)配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融机构为广(guǎng)大投资(zī)人提供(gōng)更多的交易工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客户交易结算资金的三方存管框架，谈(tán)及(jí)这类模式的(de)创新(xīn)点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金无需(xū)三方存(cún)管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验券(quàn)；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模(mó)式还(hái)是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过往的结算模(mó)式(shì)，公募基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也是投(tóu)资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务(wù)也是通过(guò)券商完成，可以全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券(quàn)，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基金管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结算(suàn)模式，有两(liǎng)方(fāng)面好(hǎo)处：一是(shì)，加(jiā)强了交易前(qián)端(duān)验资(zī)验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业(yè)模(mó)式的创新，类似与券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利(lì)于券商代买市(shì)占(zhàn)率的提升。博(bó)时(shí)基(jī)金券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步分(fēn)析称，“相较券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可(kě)调整场内外资(zī)金(jīn)分布(bù)，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登(dēng)记(jì)确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士(shì)认为，对(duì)于(yú)基(jī)金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风(fēng)险(xiǎn)控制两(liǎng)方面(miàn)的需求，相？过往的结算(suàn)模式体现(xiàn)出(chū)了？定优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下(xià)无(wú)需银证转账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存管登(dēng)记(jì)确(què)认(rèn)；而相比托管人结算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下(xià)加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)主(zhǔ)要(yào)优(yōu)势归(guī)结为以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是(shì)，类(lèi)QFII结算模式(shì)下，产品资(zī)金(jīn)不是(shì)集中于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式(shì)是需要(yào)将托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管行和券(quàn)商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分(fēn)散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银(yín)证转账资金(jīn)划拨工作，例(lì)如，定(dìng)期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德>算模式(shì)，一定量减少了证券资金账户开户与银证关(guān)联挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各(gè)方(fāng)职(zhí)责所在，以及完善业务(wù)风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公司前端验资验(yàn)券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负责交(jiāo)收；日(rì)终资金(jīn)对账实(shí)现证(zhèng)券公司(sī)与托(tuō)管人(rén)系统对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模(mó)式，该模式(shì)与托管人(rén)结算(suàn)模式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低结算备付(fù)金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方需每日确(què)立场内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将(jiāng)增加日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的(de)合(hé)作。不(bù)过，参(cān)与这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这一业务(wù)进(jìn)行了探讨，业(yè)务(wù)操(cāo)作(zuò)上的障碍(ài)并不(bù)大。”一家基金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务具(jù)备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结(jié)算模式和券(quàn)商(shāng)结算模式，这一(yī)模(mó)式可以同时激发银行(xíng)、券商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明(míng)显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处(chù)于(yú)发展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解(jiě)决，成为主流结算模(mó)式仍不具备(bèi)条件。展望未(wèi)来，预计相关金(jīn)融机构对(duì)该模式会(huì)保持(chí)高(gāo)度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士(shì)更(gèng)有信心(xīn)，认为(wèi)这(zhè)是一个(gè)基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式，有(yǒu)望(wàng)成为新的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券(quàn)结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账户(hù)，无(wú)需(xū)银(yín)证转账；对证券(quàn)公(gōng)司提高服务机构客户的能力，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉(shè)及不(bù)少系统改造，尤其是托管行(xíng)和(hé)券商。博道(dào)基金就(jiù)表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商结(jié)算模式下的(de)场内交易前(qián)端验资(zī)验券相关(guān)流程和业务系统，个(gè)别如清算(suàn)模块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托管(guǎn)行的系统改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户(hù)管理、场内清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行(xíng)升级(jí)改造(zào)。

　　目(mù)前已经实现的模式来(lái)看，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银(yín)行、基(jī)金公(gōng)司三(sān)方参与(yǔ)。而(ér)记者从(cóng)业内了(le)解到，也有一些银行、券商对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意布局(jú)此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一(yī)模式(shì)走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式的时代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行(xíng)托管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这(zhè)一模式(shì)是，基金(jīn)管理人(rén)租(zū)用券商的交易席位直连(lián)报盘(pán)交易所，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资(zī)金和证券的(de)清算交收(shōu)。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有(yǒu)余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展，券(quàn)结模式自2021年(nián)迎来爆发(fā)，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结(jié)基金(jīn)数(shù)量与规模(mó)分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金(jīn)结算模式也正式(shì)进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士(shì)就(jiù)表示，券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模(mó)式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可(kě)以根据不(bù)同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券(quàn)结模(mó)式的(de)持续推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发展空(kōng)间(jiān)。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式(shì)的发展。据一位(wèi)业内人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道的营销支(zhī)持难(nán)度较(jiào)大，券结模(mó)式能有效推(tuī)动券商和基金公司的合作关(guān)系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不过(guò)，上述人士(shì)也表(biǎo)示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公司为主，现在(zài)也(yě)有(yǒu)一些大公司陆续开始试水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发(fā)展的(de)边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系(xì)统(tǒng)探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略与市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契(qì)合度”。券商结(jié)算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在此模式(shì)下(xià)，竞争格(gé)局(jú)会(huì)发(fā)生分化(huà)，回归(guī)“买方投顾(gù)陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和证券(quàn)公司(sī)会受益(yì)于这一发展(zhǎn)变化(huà)。精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德>

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德