射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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