昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(guān)系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市(shì)场(ch千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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