昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆(líng)听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张(zhāng)对两(liǎng)国(guó)会造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过(guò)去的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经历了很多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次(cì)，二(èr)战(zhàn)的时(shí)候我(wǒ)们七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图没有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一(yī)个(gè)地方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个(gè)月中出现了存货过多的(de)情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在(zài)的经济环境(jìng)在这六个月(yuè)已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们(men)很多的经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得(dé)力助(zhù)手(shǒu)查理(lǐ)·芒格(gé)认为(wèi)，当期(qī)的估(gū)值(zhí)没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加(jiā)息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者(zhě)预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在过去(qù)6个月(yuè)左右(yòu)的时(shí)间(jiān)里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司的成功归(guī)功于过去(qù)几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做(zuò)最后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行(xíng)上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下一代(dài)领导人(rén)，而是更多有能力的(de)人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充(chōng)，每一个公司的(de)情况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒(máng)格(gé)则(zé)表示，现在伯(bó)克希(xī)尔内部都很支持(chí)阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问(wèn)：美联(lián)储现有的(de)资(zī)产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美(měi)联储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解(jiě)决(jué)短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石(shí)油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续(xù)购买(mǎi)更(gèng)多石油公司的股票，但(dàn)对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货币储备(bèi)地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货(huò)币地位(wèi)的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多(duō)久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其是在(zài)这种货币是(shì)全(quán)球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国(guó)要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦(dàn)把通胀的(de)精(jīng)灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票(piào)会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备货(huò)币，那(nà)些事不可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)佩服日(rì)本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期(qī)前(qián)又略(lüè)有(yǒu)回(huí)落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午发(fā)布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部(bù)门研究(jiū)适时启动年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报(bào)记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需求(qiú)缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势(shì)也刺激贸(mào)易(yì)商从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国(guó)内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢(féng)五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国期(qī)货(huò)农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同(tóng)时五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图二育等利多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价(jià)或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度(dù)的提(tí)升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家(jiā)统计(jì)局最新数据(jù)，截(jié)至今年一(yī)季度，全国(guó)生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能变(biàn)化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，据农(nóng)业(yè)部监测(cè)，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能(néng)调控(kòng)目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同(tóng)期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大(dà)猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏(lán)压(yā)力。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月(yuè)份可(kě)能(néng)继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)大概率已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的(de)高点有望(wàng)在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压(yā)力(lì)最大(dà)的(de)时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全(quán)年(nián)猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步(bù)择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在收储加持(chí)下，期价存(cún)在继(jì)续(xù)往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值(zhí)下移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图