在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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