A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒ狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别u)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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