昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利(lì)率路径，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)嗤笑的意思能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后嗤笑的意思利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，嗤笑的意思除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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