如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球九龙司是哪里？股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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