自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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