北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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