自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度末该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(c0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号hén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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