5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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