5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出(chū)现。离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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