在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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