财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(s为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思hì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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