5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗(liáo)行业(yè)，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过(guò)城市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiā美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思ng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医疗(liáo)设备(bèi)的美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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