大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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