尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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