在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(b话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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