随着一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新(x两斤大概有多重参照物，2斤有多重？īn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。两斤大概有多重参照物，2斤有多重？>

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìn两斤大概有多重参照物，2斤有多重？g)和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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