大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别ng>4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起

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