北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。<绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多/p>

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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