当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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