周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单(dān)日(rì)净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音'>揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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