昨夜，美国银行股持(chí)续(xù)暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美股(gǔ)三大(dà)指数(shù)集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行(xíng)股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国国债价格(gé)飙升，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员(yuán)不再完(wán)全押注(zhù)美(měi)联储会再(zài)加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比前有(yǒu)效(xiào)联(lián)邦基金利率高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息(xī)的(de)可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见(jiàn)顶后美联(lián)储降息的押(yā)注(zhù)有所增加，他们预计到年底联邦(bāng)基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日(rì)内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线(xiàn)下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白(bái)宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在(zài)没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违(wéi)约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债(zhài)务上限问题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划，要(yào)将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告(gào)称(chēng)，如果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约(yuē)将导致(zhì)失业率上升，同时使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支(zhī)出增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的(de)债务(wù)上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新(xīn)的激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在推特(tè)上写道(dào)：“每(měi)一代人都要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的时刻，为了他(tā)们的(de)基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们(men)，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第(dì)二(èr)任(rèn)期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为(wèi)拜登(dēng)不应(yīng)该参选。不支(zhī)持(chí)他参选(xuǎn)的(de)人中，69％的(de)人(rén)认(rèn)为年龄是一个(gè)主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家(jiā)期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青(qīng)期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡(xī)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第(dì)一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各(gè)期(qī)货(huò)持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢(huī)复至节(jié)前标(biāo)准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证50特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比0股(gǔ)指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的第(dì)一(yī)个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货(huò)各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保证金调整系数(shù)根据(jù)相(xiāng)应股指(zhǐ)期(qī)货的(de)交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)无连续报(bào)价的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，工业(yè)硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价(jià)格走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所收紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运不便(biàn)；四是(shì)“五一(yī)”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域二(èr)次育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有乐观预(yù)期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附(fù)近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二(èr)期货(huò)盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全(quán)国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)以及生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度去产能不及预(yù)期，供(gōng)应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出(chū)现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期(qī)货(huò)生猪分析(xī)师(shī)张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏(lán)体重来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均重(zhòng)仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖逐步向(xiàng)规(guī)模化(huà)、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化(huà)占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年(nián)同期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持(chí)续攀升(shēng)。卓创资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻品持续出库(kù)，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发展态势(shì)，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次(cì)回归(guī)至低迷(mí)状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前(qián)，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大(dà)概率仍(réng)将保持低位盘整(zhěng)运行状态(tài)。不过，市(shì)场预期二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照官(guān)方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建(jiàn)议(yì)养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑(huá)，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变(biàn)化多集中在需(xū)求端的(de)扰动，一(yī)方面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠疫情(qíng)可(kě)能(néng)到(dào)来(lái)从而降低国内(nèi)需求的(de)担忧(yōu)则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑(huá)。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范围预(yù)计(jì)很大概率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的(de)梳(shū)理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时(shí)期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的交易(yì)逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的(de)back结(jié)构(gòu)也(yě)显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求(qiú)转入(rù)淡季(jì)以及印尼(ní)可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需(xū)偏宽松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强(qiáng)化。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同(tóng)期(qī)最高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量(liàng)。目(mù)前产地已步入(rù)增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水(shuǐ)扰(rǎo)动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口大增(zēng)，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进(jìn)口国植(zhí)物油供应充足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)仍有(yǒu)59万吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油(yóu)产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在复(fù)产初期(qī)，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开(kāi)始(shǐ)小幅度累(lèi)库，且随着(zhe)复产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景(jǐng)不佳持续(xù)，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但(dàn)是其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末(mò)，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处在(zài)历(lì)史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升(shēng)高(gāo)及棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费进一(yī)步好转(zhuǎn)，需(xū)求(qiú)有望回升，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为明显，印尼(ní)次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖(yǐng)看来(lái)，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数(shù)量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复(fù)的大(dà)势，国内库存(cún)短期内仍(réng)可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所好转，马来(lái)西亚(yà)与印尼步入增(zēng)产周期，供应(yīng)增(zēng)加而出口需求较差，未(wèi)来产地存在(zài)累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价(jià)差(chà)处于历史极(jí)低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环(huán)境偏(piān)弱，价(jià)格(gé)重心(xīn)或逐步(bù)下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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