周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎ高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟o)长期(qī)配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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