周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏E日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国TF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(d日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国ī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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