一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重(zhòng)大变局(jú)，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中(zhōng)占据主流，存量产品也(yě)超过了(le)机构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示(shì)，在基金(jīn)行业ETF投(tóu)教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟(gēn)踪效率较(jiào)高等(děng)背景(jǐng)下，国内资本市场(chǎng)正在经(jīng)历股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来(lái)看，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有利(lì)于投资者分散风(fēng)险，提(tí)高(gāo)市场交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高A股市(shì)场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一(yī)周披露的个(gè)人投资者(zhě)平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个(gè)人(rén)投资者俨然成(chéng)为新(xīn)发权(quán)益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个(gè)人投资者比例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点(diǎn)，但(dàn)仍然在股票ETF市(shì)场占(zhàn)比超过(guò)了机(jī)构资金(jīn)。

　　针对个人(rén)投资者占比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助(zhù)理、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前(qián)，权益类(lèi)ETF的规(guī)模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机构投资者做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同(tóng)仁在(zài)ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普(pǔ)通个人(rén)投(tóu)资者认知，从而使个人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高的(de)现象，国泰基(jī)金也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投资(zī)者(zhě)情绪比较积极，新发产品募资环境比较好(hǎo)，也越(yuè)来越受(shòu)到个人投资者的(de)青睐(lài岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)。此外(wài)，ETF投(tóu)资者(zhě)大(dà)部分由股民转化(huà)而来(lái)，这些个人投(tóu)资者也认识到(dào)ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资(zī)者“买新不(bù)买旧(jiù)”的理念扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向(xiàng)于交易(yì)新(xīn)上市的ETF，而(ér)机构投资者对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控较严格(gé)，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近五年数据看，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡(dàng)攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比(bǐ)达到(dào)54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金(jīn)，股票(piào)ETF作(zuò)为“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较高的行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍(réng)在扩张态势中，个人(rén)投资者(zhě)在行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份额也是(shì)在增长的，这一数据更代表了机构投资者对(duì)行业或主题(tí)ETF的认可(kě)度(dù)也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工作在(zài)发挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在下(xià)沉调(diào)研(yán)的过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都(dōu)会将较为低风险的(de)宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默(mò)化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基(jī)金(jīn)也补充(chōng)道(dào)，由于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资(zī)者把握比较均(jūn)衡的投资机会，受(shòu)到(dào)资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场(chǎng)震荡(dàng)下行(xíng)，投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和主题(tí)异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上涨空(kōng)间(jiān)又大，风险偏(piān)好也(yě)随之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则(zé)会(huì)提(tí)升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五年(nián)市场成交热情的(de)提升带来(lái)了A股市场的大幅发(fā)展，个人(rén)投资者入(rù)市规模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格的(de)锤炼后，尤其是操作(zuò)难(nán)度较高的2022年之后岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上，投资者们对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了(le)更清晰(xī)的(de)认知，而(ér)ETF能够(gòu)有(yǒu)效的跟上(shàng)基准的步伐；另一(yī)方(fāng)面，近几年(nián)投资热点轮动较(jiào)快，新的投(tóu)资(zī)领域带来了大量的学习(xí)成本，而(ér)ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度(dù)较高，因而逐步获得个(gè)人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是(shì)随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个(gè)人投资者对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近几年可以看到更多(duō)投资者(zhě)会基(jī)于大(dà)势选择宽基投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药等(děng)，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场(chǎng)的(de)交投活(huó)跃(yuè)度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年(nián)平均(jūn)换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人(rén)占(zhàn)比超过机构(gòu)，有利于股民转为基(jī)民，为(wèi)投(tóu)资(zī)者分(fēn)散风险，提升交易(yì)活(huó)跃度，长远可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大(dà)都由股民(mín)转(zhuǎn)化(huà)而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低(dī)廉且相(xiāng)比个股(gǔ)可(kě)以更好地平滑(huá)风险，也能(néng)够获得交易(yì)的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波(bō)动也更(gèng)小，因(yīn)此个(gè)人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投(tóu)资上(shàng)可能交易频(pín)率更高，也更容易(yì)受到(dào)市场消息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们基金管理人(rén)的持续运(yùn)营和投资者陪(péi)伴都提出(chū)了更高的(de)要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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