在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国一方水等于多少升，一方水等于多少升水经济(jì)是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(é一方水等于多少升，一方水等于多少升水r)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(d一方水等于多少升，一方水等于多少升水iào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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