财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4女生有感觉了是怎么样的呢％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　女生有感觉了是怎么样的呢　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。女生有感觉了是怎么样的呢p>

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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