5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越苏州是几线城市呢买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán苏州是几线城市呢)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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